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bd瑞银评三桶油合并传闻或引爆油改题材

日期:2016-7-8(原创文章,禁止转载)

瑞银评三桶油合并传闻:或引爆油改题材

瑞银评三桶油合并传闻:或引爆油改题材

今日是羊年首个交易日,沪深两市高开低走,A股终结7连阳,没能实现羊年开门红,但石化双雄在合并传闻刺激下表现抢眼,中国石油收涨1.35%,中国石化收涨3.4%。

瑞银今日发布中国油气维持长期公司的稳定性和安全性有一定的意义,但石化双雄简单合并协同效应有限,不过这或许释放了油气行业改革的信号,鉴于A股市场对大型央企的改革报以重望,三桶油合并传闻或重燃油气改革主题投资热情。

瑞银指出癫痫病渭南哪里治得好,由于2014年4季度原油价格大幅下跌,上游和炼油减值影响较大,预计一体化石油公司的上游盈利和炼油原料亏损明显,因此下调中石化14年四季度的盈利预测。瑞银预计油价将逐步触底回升,并预计从2015年2季度起,一体化油公司的利润将会逐步上行。

而油田服务方面,瑞银认为随着海油资本开支下调,15年国内收入预计下降明显。该行指出,由于油公司受到低油价的冲击,中海油调低了15年的资本开支近3成,预计海油工程的国内收入将同比下降20%,因此下调其15年的盈利预测,公司目前股价已经反映了市场对油价反弹的预期,因此下调评级至中性,同时预计中海油服15年四季度的钻井利用率较低,维持卖出评级。

瑞银认为,在油价持续低迷的背景下,终端化工品有望受益。油价下跌有利于MDI和氨纶等偏向终端的产品扩大盈利。MDI15年产能扩张较快,该行预计全球产能利用率将下降,但由于行业集中度高和北美需求增长潜力,对MDI15盈利并不悲观,维持万华化学的买入评级,目标价24.50元。

该行指出辽宁癫痫医院在哪,在油价低位运行的情况下,油气行业投资更需关注下游行业。瑞银预计15年的油价均价为52.5美元/桶,并认为油价会出现U形缓慢恢复。上游企业股价已经包含了油价反弹到70美元/桶以上的预期,油服公司的盈利恢复将慢于油公司,15年最具有吸引力的将是低油价对石化产业链的重塑。

瑞银对油气石化公司的盈利预测及评级变化

对于近期爆出的石油石化合并传闻,瑞银持中性态度。

据华尔街日报报道,中国政府正在考虑将中国石油和中国石化进行合并,并将中化和中海油进行合并。

瑞银评论认为,若消息属实,在油价低迷的情况下,上下游加强一体化,对于维持长期公司的稳定性和安全性有一定的意义,但可能仅是一种推进石油天然气行业改革,加快央企重组的思路之一。

该行认为中石油和中石化的简单合并难以大幅度提高效率,简单合并协同效应有限。与其他行业如电信行业不同,两者的相互竞争主要在部分地区的成品油业务,天然气管道,外资源收购方面,更大的体量并不会加强海外作业的优势,即使不合并,中石油的产量也能在全球排到前十汉中治疗儿童癫痫病医院,相反如果合并或将使国内竞争格局变得单一,中石油+中石化的石油产量、成品油销售量将占到全国的八成。

瑞银认为油气行业的改革思路是,市场化准入公平执法,清晰国家石油公司和政府之间的区别,提高公司和行业的整体效率。而更多的国家能源安全层面将由政府解决。简单合并,大而不强并不是发展方向,但如果集团层面合并,对国有石油公司进行业务和人事大调整,业务层面坐实事业部,强调专业化,提高效率,也未必不可行。

瑞银认为如果合并消息属实,无论合并方案如何,是否会实行,都代表了行业的改革,油气行业改革可能会在产业政策,公司所有制改革方面下手,目标是提高大型石油公司的竞争能力。

从过去几周中国联通的股价表现看,A股市场仍对大型央企的改革报以重望,此次传闻无论是否属实,都将会重燃油气改革主题投资热情。

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